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2020年度玉米市場大猜想:分三步走,最終迎來主升浪
來源:國際畜牧網-期貨日報    2019年12月04日    點擊:198

總體來說,2019年的玉米行情由兩波行情組成;一波春季上漲,一波秋季下跌。

第一波上漲是從2月25日開始的,其低點為1792元/噸。此時,糧源基本由農戶轉移至貿易商手中,而拍賣糧推遲至5月份,在“青黃不接”且加工旺季的驅動下,由政府托市收購直接點燃市場熱情;上漲行情持續至5月29日,高點為2035元/噸,漲幅243元/噸(+14%)。

第二波行情是以下跌為主基調,從5月底開始逆轉并延續至今。其轉折因素是:期貨高溢價,政策糧拍賣,以及小麥收割季節性壓力。步入8月份,市場面臨新玉米的收割壓力,并且飼料消費因豬瘟處在低迷狀態;如此,市場出現一輪快速下跌,并在9月30日創出了階段性低點(1831元/噸)。其后,大連玉米出現了1個月的小幅反彈,其觸發原因是:新玉米集中上市的推遲至11月下旬。

自11月份起,玉米市場呈現振蕩下行的態勢。這是一波由消化新玉米集中上市壓力而產生的。可以說,這是一波最后的下跌行情,以尋求何時何地為底部;并為2020年的上漲奠定基礎。

重要事件及時點分析

1.中美貿易談判對市場的影響

中美談判經過一年多的反復,如今似有樂觀進展。據說,在12月份兩國有可能達成“第一階段”協議。據商務部稱,中美雙方正就取消加征關稅幅度進行深入討論。

就玉米市場而言,其主要關注點在于:中國是否會擴大美國玉米和高粱等谷物的進口,以及是否取消互征的進口關稅。若是如此,不單會在心理上,也會在實際上對玉米市場形成沖擊。

當前,中國玉米的年度進口配額是720萬噸。因此,相對國內玉米龐大的消費量而言,有限的進口沖擊多為心理方面。從價格而言,若中國取消進口美國玉米25%的關稅,那么,美國谷物的比價優勢還是相當突出的。以近期CBOT數據測算:美國玉米進口完稅成本在1800元/噸以內;相比,廣東蛇口港平艙價在1960—1980元/噸,進口利潤可達180元/噸。另外,烏克蘭玉米2月/3月船期人民幣報價低至1700元/噸以下。由此可見,進口沖擊也是實實在在的。

2.集中上市是當下的主要矛盾

供給與需求總是一對矛盾,誰占主導地位將決定著當下的心態與趨向。據國家糧油中心數據,截至11月10日,東北售糧進度10%,華北售糧進度18%。可見,今年新玉米集中上市的時間比往年推遲了10—15天。即:從本月下旬開始,東北玉米會逐漸放量。因此,集中上市壓力有待消化。

據USDA報告,今年我國玉米產量為2.54億噸,同比下降333萬噸。即便產量微降,但作為季產年消的特點,農產品(000061,股吧)一次性供給使得短期銷售壓力較為集中。今年農歷新年是1月25日,比去年提早些,因而春節前農戶售糧時間短,供給壓力會相對大些。可以說,這是新糧上市的第一個沖擊波。

第二波較大的售糧高峰應當在4月播種之前的3月份。隨著氣溫回升,基層農戶保管不易,剩余糧源將為春季播種變現(購買種子和化肥等)做準備。

從需求方面看,年底是傳統的消費旺季。一方面,是節前飼料需求較強,因牲畜存欄較多。然而,至今生豬存欄量只是有所企穩,飼料需求尚無法達到強勁狀態。另一方面,年底也是淀粉深加工企業的生產旺季。但是,目前玉米價格成本偏高,華北淀粉生產效益長時間處于虧損狀態。

依傳統規律,年底因消費旺季,大連玉米易于產生一波上漲行情。然而,今年年底可能處于一種“旺季不旺”的狀態。如果沒有政府托市,憑借自身消費力度很難形成一波像樣的上漲。

3.政策收購與國儲拍賣對市場的影響

每當市場低迷之時,政府部門的托市收購均會改善供給和刺激需求,并引發一波向上行情。

例如:2017年11月份,隨著國儲在東北啟動托市,疊加冬季消費旺季,由此引發了一波長達2個月的上漲。2019年2月,由于價格低迷,國儲開始收購農戶玉米,這種托市行為直接導致了玉米價格上漲,漲勢于5月底結束。看來,國家收儲對市場的影響還是蠻大的。

另一方面,國儲拍賣會對市場構成壓力。例如:今年5月底,臨儲玉米開始拍賣,直到9月底為止。在此期間,玉米市場呈現出振蕩回落的局面。

然而,隨著國儲玉米庫存的減少,市場心態已經發生了一些微妙的變化。

2016年底,國儲庫存有2.36億噸,2017年底降至1.79億噸,2018年底又降至7900萬噸水平。今年拍賣從5月開始至10月結束,共成交了2241萬噸。如此,國儲剩余量約為5700萬噸。可以說,這個庫存量偏少。當價格處在低廉之時,國儲應當會進行補庫。一旦,國儲在低位介入,基本就能確定:這個區域就是底部價格了。

4.豬周期演變對飼料消費的影響

據農業農村部最新數據,2019年10月生豬存欄環比減少0.6%,同比減少41%;能繁母豬存欄環比增加0.6%,比去年同期減少38%,這是自去年4月份以來能繁母豬存欄環比首次增長。可見,非洲豬瘟對存欄的最壞影響已經過去。對于期貨市場而言,只要生豬存欄不再下降,那么,市場就將視為極大且長遠的利好因素。

隨著能繁母豬存欄的見底,結合生豬生長周期,以及豬肉走勢規律,業內給出的判斷是:2020年豬價上行的第一個高點在春節,第二個高點出現在2季度末。盡管非洲豬瘟還沒有消除,但因養殖暴利和政府鼓勵,生豬復養與存欄將逐漸企穩與回升。有業內人士推測:生豬存欄恢復最早在2020年5月份。屆時,玉米等豬飼料的需求將有所回暖。

此前,受豬瘟影響,玉米作為飼料主要原料,其消費受到嚴重影響。但是,禽類飼料需求出現“異軍突起”,彌補了不少豬飼料的虧欠。有人測算:全年飼用玉米綜合需求減少了1000萬噸左右。反之,如果生豬養殖出現企穩、回暖與復蘇,那么,飼料需求必將同等甚至是加倍增長。

解讀11月中國玉米供求平衡表(USDA報告)

從產量方面看:近年,國家對玉米的戰略是:去庫存。因此,在市場與政策引導下,我國玉米播種面積逐年下降。從而,導致產量亦呈現穩中有降的態勢。

據USDA數據,2017/18年度,我國玉米產量下降了454萬噸為25907萬噸;2018/19年度下降了174萬噸為25733萬噸;并且預估2019/20年度下降333萬噸為25400萬噸。

從消費方面看:歷史上,我國玉米消費每年呈現剛性增長。這與生活水平的提高是息息相關的。

從表1看,2017/2018年度我國玉米消費總量提高了800萬噸為26300萬噸;2018/2019年度增長了1000萬噸為27300萬噸;并預估2019/2020年度將提升400萬噸為27700萬噸。

綜上所述,可以看出:總產量停滯,而消費量增長,且產不足需,導致產需缺口不斷擴大。如表1所示,2017/2018年度,產量與需求之間的缺口為393萬噸,2018/2019年度擴大為1667萬噸,并且2019/2020年度又將擴展至2300萬噸。那么,再下一年度會怎么樣呢?

從庫存/消費比看:就農產品而言,庫存/消費比是研判趨向的重要指標。一般而言,庫存/消費比呈現下降趨勢,表明市場價格處在上升周期。

從表1看,2017/2018年度庫存/消費比下滑至84%。在些期間,大連玉米出現過兩波上漲。第一波出現在2017年10月,上漲了3個月,屬于旺季驅動行情;另一輪上漲出現在2018年4月至9月,漲勢長達5個月,預計因天氣不佳而減產等。

2018/2019年度庫存/消費比回落至77%。因上一年度有兩波上漲,已透支了利好因素;加上國儲拍賣了1億噸!因此,從2018年9月份開始,大連玉米轉入調整狀態,并于2019年2月份結束。

從2019年2月底開始,又興起了一波3個月的小幅上漲,因供給“青黃不接”和政府托市收購造成的。隨后,市場在5月底出現轉折和回落,直至如今。如此看來,從2018年的11月到2019年的11月(一年),市場價格圍繞著1800元至2000元區間波動。當下,正在往區間下沿尋底。

據USDA最新預測,2019/2020年度庫存/消費比將回落至70%,期末庫存將下降1602萬噸至1.95億噸。在上年度“無功而返”的行情下,我們推測:本年度市場重心有望走上一個較大的臺階。


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關鍵詞: 飼料 玉米

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