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美豆減產已成定局 南美又鬧干旱豆粕強勢基礎猶存
來源:國際畜牧網-金期投資    2019年10月30日    點擊:128

國慶節后,在外盤大豆連續上漲的提振下,大連豆粕結束振蕩走勢,高開高走,主力合約一舉刷新年內高點。展望后市,中美貿易摩擦緩解,政策不確定性降低,美豆進口轉向正常,美豆減產以及南美大豆播種延遲的國際豆類基本面利多消息將直接傳導至國內豆粕盤面,加之國內豆粕需求向好,短期豆粕期價仍將維持偏強走勢。

中美貿易摩擦有所緩和

去年4月以來,中美貿易摩擦不斷升級,中國從美國進口大豆數量大幅下降,國內大豆供應出現短缺預期,同時從南美進口大豆成本上升;美豆則因失去中國市場而持續低迷。中美豆類期現貨市場基本跟隨中美貿易談判進程而出現此起彼伏的不同走勢。直到今年8月底,美國對中國所有商品擬加征關稅,中國對美國產品加征關稅至空前水平。

9月初,雙方走向談判桌,中美貿易摩擦開始大幅緩和。中方表示將大量采購包括美豆在內的農產品,美方也表示推遲對中國部分產品加征關稅。隨著中方基本放開進口美豆,中美大豆貿易走向正常,豆類市場重新開始內外盤同頻共振。

因此,9月以來美豆持續上行的利多刺激傳導至內盤豆粕期貨市場。后期,美豆市場的利多因素仍有發掘空間,將繼續引領內盤豆粕價格繼續上行。

美豆利多仍有發掘空間

隨著中美貿易摩擦緩解,一直壓制美豆期貨走強的最大利空消除,美豆自身基本面的利多因素得以充分發揮。9月底以來,基本面利多不斷,支持美豆走出近幾個月來以來的最大幅度反彈。而隨著美豆出口向好,美豆減產、季度期末庫存調低的利多影響仍有炒作空間。9月30日,美國農業部公布了截至9月1日的季度報告,其中大豆庫存為9.13億蒲式耳,低于市場平均預估的9.8億蒲式耳的水平。10月11日,美國農業部公布了農產品月度供需報告,大幅下調今年美豆單產以及總產。預計今年美豆收獲面積為7560萬英畝,低于9月預估的7590萬英畝;美豆單產為46.9蒲式耳/英畝,低于上年的50.6蒲式耳/英畝和上月預估的47.9蒲式耳/英畝,也低于市場平均預估的47.3蒲式耳/英畝;總產量為35.5億蒲式耳,大幅低于去年的44.28億蒲式耳,也低于上月預估的36.33億蒲式耳以及市場平均預估的35.83億蒲式耳。2019/2020年度期末庫存為4.6億蒲式耳,大幅低于2018/2019年度的9.13億蒲式耳。

由于今年美豆播種延遲,使得美豆收獲偏晚,質量和單產都受到較大影響。近期美豆的收獲進度仍沒有明顯起色,不排除美國農業部在下月月度報告中繼續下調美豆產量。據美國農業部發布的作物進展周度報告顯示,截至2019年10月20日,美國18個大豆主產州的大豆落葉率為94%,上周85%,去年同期98%,過去五年均值97%。大豆收獲完成46%,上周26%,去年同期51%,過去五年均值64%。大豆作物評級優良率的比例為54%,一周前54%,去年同期66%。

隨著中美貿易摩擦緩解,近期中方進口美豆數量明顯增加。有消息稱,中國政府上周二向國內和國際主要大豆壓榨商下發關稅豁免配額,這些企業進口的總計最高1000萬噸美國大豆將被免征高額關稅。而從美豆周度出口報告中也可以看出中方采購美豆數量增加。美國農業部上周一公布的數據顯示,截至2019年10月17日當周,美國大豆出口檢驗量為129.64萬噸,高于去年同期的121.79萬噸;本作物年度迄今,美國大豆出口檢驗量累計為645.83萬噸,上一年度同期602.25萬噸。美國大豆出口向好,也將促使美國農業部在后期的月度供需報告中調高美豆出口數值,調低美豆2019/2020年度期末庫存。

南美大豆播種進展緩慢

和今年美豆類似,由于持續干旱少雨,南美大豆播種經歷著一個極其不利的開端。據巴西農業咨詢機構AgRural稱,截至上周,巴西2019/2020年度大豆種植率為21%,大幅低于上年度的34%的水平。其中,在巴西大豆第二大種植州帕拉納州,由于天氣高溫干旱,該州大豆種植率僅為33%,創出2011/2012作物年度以來同期的最慢步伐。在該州西部部分地區,一些大豆地塊因土地過于干燥不得不重播。

由于播種面積增加,目前各機構對巴西2019/2020年度大豆產量均持較為樂觀的預期。其中,巴西作物機構Conab預估,巴西大豆播種面積預估增加1.9%,至3660萬公頃;本年度大豆產量將達1.204億噸,較2018/2019年度的1.15億噸增加4.7%。而美國農業部對巴西的大豆生產也給予厚望,美國農業部海外農業局發布的參贊報告顯示,2019/2020年度巴西大豆播種面積將達到3650萬公頃,略高于上年度的3620萬公頃;2019/2020年度巴西大豆產量預計1.235億噸,再度創出歷史最高紀錄。

但是,由于近期干旱,巴西大豆播種延遲,一方面可能使得巴西大豆部分田塊錯過播種窗口,從而造成播種面積低于預期;另一方面也可能造成巴西大豆單產出現下降。因此,巴西大豆總產量有可能低于預期。

國內豆粕庫存持續偏低

今年以來,我國大豆進口數量下降,加之下游受豬瘟疫情影響有限,以及豆粕價格偏低對其他粕類消費替代量大,豆粕需求尚可,這使得目前沿海地區油廠豆粕庫存持續偏低,銷售壓力小,在和飼料廠的博弈中占明顯優勢。

據監測,截至10月18日,國內沿海主要地區油廠進口大豆總庫存量為392.27萬噸,周環比減少16.52萬噸,降幅為4.04%,較去年同期的707.84萬噸減少44.58%,為近三年同期最低水平。截至10月18日,國內沿海主要油廠豆粕庫存總量為57.38萬噸,較一周前的52.51萬噸增加4.87萬噸,增幅為9.27%,但較去年同期的77.02萬噸減少25.49%,為近五年同期最低水平。

由于中美貿易摩擦緩解,近期我國開始大批量采購美豆,大豆進口量預期增加。但這對國內市場沖擊力度并不大,一方面美豆采購合同多為遠期,畢竟遠水不解近渴;另一方面由于前期我國集中進口南美大豆,目前南美大豆庫存所剩無幾,采購轉向美豆也在情理之中。而中國集中采購美豆,一定程度上會推升美豆采購成本,即便免除25%的額外關稅,進口加工利潤也不高,從而限制進口商的采購熱情。據調查統計,10月國內各港口進口大豆預估到港115船750.71萬噸,11月大豆最新預估為800萬噸(含國儲豆),12月初步估計維持在810萬噸,明年1月初步預估為700萬噸。和往年同期基本持平。

豆粕需求有望繼續轉好

去年8月起,國內出現了非洲豬瘟疫情,并不斷擴散,截至目前,全國共有32個省份發生家豬非洲豬瘟疫情151起。市場預期豬料將大幅下降,豆粕等蛋白飼料需求也將大幅減少。而事實上,由于生豬存欄量下降,豬肉價格上漲,帶動其他養殖產品價格上行,養殖利潤增加,刺激其他養殖產品養殖規模擴大,從而刺激相關養殖飼料需求增加,加之豆粕價格較低,對其他粕類的消費替代,今年以來,國內飼料產量基本和往年持平,豆粕需求并未下降。據有關數據顯示,2019年9月全國飼料產量為2325.7萬噸,同比下降3.5%。2019年前三個季度全國飼料產量為19317.2萬噸,同比增長2.1%。

目前,隨著豬肉價格大幅上漲,并帶動其他養殖產品價格上行,養豬等養殖利潤大幅增加,刺激養殖戶擴大養殖規模,從而使得飼料產量增加,豆粕消費轉旺。據監測,截至上周五,全國生豬養殖利潤為2123.74元/頭,較去年同期的79.51元/頭增加2571.04%。肉雞養殖利潤也達到8.06元/只,較去年同期的-1.71元/只上漲9.8元/只。除了養殖利潤刺激外,各地政府也大力恢復生豬生產,截至目前,已經有21個省份的133起非洲豬瘟疫情解封。一些規模企業開始復養,規模企業的生豬存欄量略微增加,生豬的養殖集中化、規模化進一步提高。據農業農村部消息,9月,全國年出欄5000頭以上的規模豬場生豬存欄環比增加0.6%,能繁母豬存欄環比增加3.7%。其中,吉林、遼寧、山東等12個省份生豬存欄環比增加或持平。

養殖業轉好使得豆粕需求預期好轉。下游飼料企業集中補庫,而且因看好遠月豆粕需求,部分企業大量購買明年第三季度的遠期基差合同,使得上周油廠豆粕成交放量明顯。據統計,截至上周五,油廠豆粕成交總量為245.4萬噸,周環比增加228.08%,較去年同期的54.74萬噸增加348.31%。

綜上所述,由于中美貿易摩擦緩解,中美豆類市場價格走勢再次同向。美國大豆供應再度收緊,南美大豆生產面臨天氣威脅,國際市場供應面的利多傳導至國內。同時,近期國內豆粕供應量下降,而需求預期轉旺。在此背景下,國內豆粕市場10月以來的上漲行情將得以延續。


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關鍵詞: 美國大豆 大豆

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